根據WIND數據統計，2013年以來已經有16家公司的私募股權(PE)實施了非IPO形式的退出計劃。截至4月30日，PE/VC(風險投資)今年共發生兼並與重組、清算和股權轉讓事件118起，較去年同期的90起有所增加。

　　PE，這個曾被認為高回報的行業，現在頭頂的光環已然黯淡許多。今年以來，隻有貴州產業投資以股權轉讓的方式退出龍灘水電，並獲得了93.12倍的賬麵投資回報。其餘案例，披露的回報倍數都在個位數徘徊，甚至不乏虧本退出的狀況。

　　經濟導報記者盤點發現，今年以來出現的16家IPO終止審查魯企中，有4家獲得了PE/VC的首輪融資，但目前相關投資方尚未退出。從以往來看，如果是多輪融資的話，一般投資方會選擇在第三年追加投資，而這4家公司均是在2010年獲得首輪投資，投資方是否會後續跟進仍待觀察。

　　老牌PE藏身兩魯企

　　“PE最好的時代已經過去，現在投資的大部分公司是在絕望中誕生，在半信半疑中成長，最後在希望中上市破滅。”諾亞控股濟南財富管理中心總經理孫永華感慨說。

　　地處濰坊的彙勝集團，即是典型之一。導報記者發現，今年在主板和中小板撤單的9家魯企中，隻有彙勝集團曾引入PE資金。據公開資料，該公司由原濰坊鳳凰紙業於2009年3月整體變更而來，是絕緣紙板、紙管原紙等產品的專業製造商，也是國內最大的紙管原紙生產企業之一。2012年，公司還被評為“濰坊市特級誠信民營企業”。就在今年1月，其還向山東省環保廳上報了《上市再次環保核查申請報告》和《上市環保核查申請》。隻可惜在今年4月份提交財務自查報告之際，公司最終選擇了撤單。

　　早在2010年3月，彙勝集團分別從軟銀博盛基金、平安財智獲得3000萬元和2000萬元人民幣的資金支持。公司當時定向增發1086.88萬股，每股增發價格為4.6元，軟銀博盛基金和平安財智分別認購其中652.13萬股和434.75萬股，占增發後股權比例的8.06%和5.38%。

　　這兩位投資方可謂是PE中的“老江湖”。軟銀博盛基金規模為1.5億元，成立於2010年3月，由軟銀中國創投公司管理。成立於2000年的軟銀中國創投公司，致力於“協助優秀的創業者共同創建世界級的高科技企業”。公司表示，對不同發展階段的企業，包括早期、成長、擴張和上市前階段都感興趣。目前，投資的行業包括寬帶、IC設計、數字媒體及製藥、現代消費及零售等。

　　平安財智是平安證券全資子公司，成立於2008年9月，是證監會批準設立的第一批券商直投子公司之一，初始注冊資本3億元，目前注冊資本增資為6億元。

　　“事實上，不能通過IPO退出也沒有關係。現在PE的二級市場就是一個不錯的戰略選擇，一方麵有融資經驗的企業項目在增加，另一方麵後來跟進的PE可以不用耗費太長時間就可獲得回報。”孫永華說。在他看來，找下一家接手並不困難，如果公司的確有發展前景，那麼具有一家信譽良好的PE投資的經曆，無疑為企業的未來發展進行了背書保證。

　　類似地，還有煙台海益寶。2010年1月，浙江天堂矽穀創業集團旗下的北京矽穀天堂合眾創業投資有限公司、上海矽穀天堂陽光創業投資有限公司聯合投資了439.41萬美元。浙江天堂矽穀的背景不可小覷，是2000年11月11日由浙江省政府牽頭組建的一家專門從事創投的企業，在經曆了10餘年創投之路的探索後，現已發展成為國內知名的專業從事私募股權基金管理的投資機構。截至去年12月底，該集團旗下基金達77隻，實際到位資本超58億元，投資和資產管理項目共計131個(其中上市企業44家)，管理資產規模超過100億元人民幣。

　　就在2012年的最後一天，海益寶按照《山東省工程技術中心管理辦法》，開始緊鑼密鼓組建“山東省淺海生態漁業工程技術中心”，提出“確保在3年內將該中心建成一流的藍色經濟科技創新平台”。雖然願景很好，但最終還是倒在了創業板上市的大門前。

　　目前，上述知名創投機構，仍繼續藏身於彙勝集團和海益寶。

　　並購基金或是方向

　　截至4月25日，“中止審查”的光合園林、惠發食品、華特磁電科技和金能科技4家魯企，仍未上交財務自查報告。導報記者查悉，九鼎投資曾於2010年7月注資華特磁電科技，但並未公開披露相應細節。

　　如果說“中止審查”還能讓人心存一絲期許，那麼投資另外兩家創業板撤單企業的PE，恐怕要麵臨著更大的現實壓力。

　　2010年8月，山東泰豐液壓新增227.97萬元注冊資本，浙江大鑫創投公司以1：20.7039的價格認購其中115.92萬元，深創投以1:20.7050的價格認購其中112.05萬元，分別占增資後股權比例的9.00%、8.70%。

　　與2002年10月成立的深創投相比，2010年7月才成立的浙江大鑫創投公司，在成立後不到1個月的時間裏即重金下注泰豐液壓。

　　孫永華並不看好PE的後來者，“近幾年PE為什麼跌到穀底?也是因為PE的體量盲目擴大，但是質量沒跟上。”

　　當然，也有PE通過對某個領域的專注來打開細分市場。

　　比如2009年成立的維思資本。這家公司專注於投資清潔能源、節能減排、創新型製造業、新農業和消費品行業，在過往投資中，65%集中於清潔技術領域，曾幫助江西賽維等成長為國際知名企業。目前，維思資本已經完成募集規模50億美元，投資在8個項目之中。

　　2010年，維思資本投資了煙台台海瑪努爾核電公司。台海瑪努爾核電由煙台市台海集團於2006年12月15日創建，是全球惟一 一家同時具備二代和三代核電主管道生產能力的製造企業。不過維思資本在台海瑪努爾的股權比例和融資規模並未公開，也無從得知是否還會有後續投資。不久前，台海瑪努爾也遭遇終止審查，但維思資本並未立即退出。

　　“PE要做業績，主要看被投資公司的可持續性和戰略發展邏輯。由於項目的投資持續時間長，公司未來發展的模式就成為重點。對很多PE來講，PE行業內部的二級市場也是一個不錯的戰略選擇，因為別家投過的項目增加了這個項目的確定性，而且回籠資金會快一些。”孫永華說。

　　他同時表示，隻在企業上市之前提供資金支持是不夠的，“並購基金或是未來PE的大方向。”