【教育機構紮堆赴境外IPO】
今年以來，國內教育行業公司海外資本化加快。據中合了解僅3月份，已有四家企業踏上資本市場，其中，3家在美國紐交所上市，1家在港交所上市。
放眼2017年，中國教育公司上市“井噴”，博實樂、紅黃藍、四季教育和瑞思在美股上市，睿見教育、宇華教育、民生教育、新高教先後登陸港交所。業內人士認為，今年將是國內教育機構登陸資本市場的風口期。
據統計，截至今年3月已有10家教育機構在港交所遞交了IPO申請，其中包括春來教育、益達教育、博駿教育、希望教育、華圖教育、天立教育等，另有華富教育集團在納斯達克提交了上市申請。
2月12，博駿教育向香港交易所遞交了申請版本的招股書。博駿教育是一個來自四川省成都市的民辦教育集團，其教育服務覆蓋K12全學段。2001年，博駿教育的業務從學前教育起步，後來逐漸拓展到初中與高中教育。
博駿教育在2017財年的收益為1.81億元，淨利潤為3786萬元。截止2017年9月，博駿教育在成都運營3所中學和6所幼兒園，共容納5325名初中生、330名高中生和1556名幼兒園學生。
2月13日，天立教育向香港交易所遞交了IPO申請。天立教育提供K12全學段的教育服務。學校網絡遍布中國的8個城市，包括12所K12學校、11所培訓學校和4個早教中心。
截止2017年秋季學期結束時，天立教育共擁有K12學生20924名，其中來自天立教育自有K12學校的學生人數為19380名。截止2016年底，天立教育年度營收為3.26億元。
2月28日，春來教育向港交所遞交了IPO申請書。春來教育成立於2004年，是一家民辦普通高等教育提供商，在華中地區排名第一、全國排名第四。旗下運營三所院校(商丘學院、安陽學院、商丘學院應用科技學院)，參與投資了長江大學工程技術學院。學生總人數為5.29萬人，教師總人數為1088人。
截止2017年8月31日，春來教育的收入達到4.6億元，利潤達到1.51億元。據悉，春來教育正在收購長江大學工程技術學院。相關程序完成後，春來教育會將長江大學工程技術學院的營收並入集團的經營業績中。截止2017年8月31日，長江大學工程技術學院的營收為0.95億元，利潤為0.28億元。
3月22日，華圖教育遞交赴港IPO申請書。華圖教育是一家以公務員考試備考為主營業務，同時涵蓋了事業單位、教師、醫療、金融、部隊轉業幹部等各類職業招錄考試培訓和職業技能培訓的公司。
2017年收入為22.405億元，毛利為12.236億元，股東淨利潤為3.483億元，收入、毛利以及淨利潤近三年的複合增長率分別為30.5%、25.2%以及28.2%。
3月22日，希望教育向港交所遞交了IPO招股書。希望教育集團主要提供包括本科及大專學曆課程在內的普通高等教育服務。
招股書顯示，截至2017年12月31日，希望教育獲得營收7.52億元，2016年同期為6.14億元，增長率22.5%;毛利3.60億元，毛利率47.8%，2016年同期3.09億元，增長率19.2%。希望教育集團收入來自學校向學生收取的學費及寄宿費，技師學院教育服務和自學考試教育、成人教育等教育服務。
3月29日，益達教育遞交了IPO申請書。益達教育主要為職業院校提供職業培訓軟件產品。目前，益達教育提供企業模擬軟件、3D跨專業軟件、創新創業軟件、智慧供應鏈培訓軟件及MOOC雲端學習平台五類產品及服務。截至目前，益達教育擁有超過260項軟件產品。
據招股書顯示，截至2017年12月31日，益達教育2017年營收為5211萬元，毛利為4478萬元;2016年同期營收為4235萬元，毛利為3613萬元;2015年同期營收為2705萬元，毛利為1754萬元。
華立大學已向香港聯交所提交上市申請。華立大學集團是華南的民辦教育集團，提供以應用科學為重點、實踐為導向的正規高等教育課程和職業教育課程。
截至2015年、2016年及2017年8月31日止年度，華立學院取得的收益分別為2.68億元、2.46億元、2.45億元;華立職業學院取得的收益分別為1.38億元、1.57億元、1.79億元;華立技師學院取得的收益分別為6419.6萬元、9800.9萬元、1.14億元。
3月20日，華富教育集團向美國證券交易委員會提交了IPO招股書，計劃登陸納斯達克實現赴美上市。
華富教育集團創立於1999年，主營業務是麵向大學、培訓機構的To B在線教育平台，以及麵向大學生的To C成人自學考試培訓。
招股書顯示，在2017年度實現營收517.27萬美元，淨利潤61.72萬美元，毛利302.13萬美元。在2016年度，營收為704.28萬美元，淨利潤為223.15萬美元，毛利為449.18萬美元。
【產業整合趨勢明顯】
就上市以後募集資金的用途，多家公司都已擴張業務，搶占市場為主。春來教育此次募資將主要用於擴張學校設施及招生規模、提高市場占有率、償還部分貸款以及企業運營。益達教育表示，在香港上市以後，會更加關注產品和銷售渠道、提高產品開發能力、拓展銷售網絡、增加營銷投資。
中國家庭教育消費意願強烈，家庭教育消費支出占比不斷攀升，2015年達11.4%，市場對高質量的教育產品及服務需求旺盛。2017年，家庭文教娛樂支出達3.5萬億，是2007年的4倍，年複合增長率達14%。
經濟合作與發展組織(OECD)數據顯示，2017年，我國家庭教育總支出超過1.9萬億，占GDP比重達2.3%，預期至2020年，教育市場規模將增長至3.2萬億。
尚德機構創始人歐蓬表示，教育產業整合具備投資機會。“比如中國的自考行業，市場份額很分散。2018年，教育行業將從小散亂弱進入到洗牌整合期，整合會成為產業發展的主旋律，精品內容和運營企業的頭部溢價效應會愈加明顯。”
我國教育產業已經進行了一係列的整合，但整體還是較為分散，細分領域公司規模優勢、標準化優勢並不明顯。接下來，行業在快速發展的同時，整合趨勢還將加速。
【為何掀起新一輪海外上市潮?】
目前，A股的“純”教育公司較少，多數上市公司在轉型過程中通過並購布局教育產業，一些優質的教育公司也借此機會實現資本化。但近年來，這一路徑並不暢通。
根據Wind數據顯示，2016年A股上市公司完成14起標的為教育服務行業的並購交易，2017年為9起，今年以來還沒有相關標的。
教育類公司今年海外上市加速的原因主要是去年的再融資新規、減持新規等延緩了A股教育公司整體並購速度。
值得注意的是，今年以來，相關教育資產帶來的商譽減值也引起市場關注。以拓維信息為例，2017年業績快報顯示，公司2017年實現營業總收入11.18億元，同比增長8.71%;公司營業利潤、利潤總額及歸屬於上市公司股東的淨利潤依次為6,815.90萬元、6,955.88萬元、6,616.76萬元，分別較上年同期下降65.33%、69.42%、68.72%，主要係公司2015年收購的子公司火溶信息和山東長征本年度業績未達預期，並相應計提商譽減值的影響所致。
雖然《民辦教育促進法》正式實施，但短期內對行業利好有限。短期內預計較難出現大批量的教育公司在A股直接上市，尤其是重資產的學曆學校。對比海外市場，2017年多家教育公司成功在海外直接上市，為後續教育公司登陸資本市場提供了借鑒。
海外市場IPO審核時間較短，相關公司的估值經過一段時間的修複也將逐漸縮短與A股的差距。此外，港股通作為內地資金連通港股標的重要橋梁，內地投資者也可通過港股通釋放投資需求。
近期IPO發審率偏低加大了教育公司A股上市難度，短期來看，海外市場成為教育公司上市的首選，其中教育培訓機構以美股IPO為主、學曆學校(可提供學曆的學校，如民辦大學)以港股IPO為主。
【總結】
教育類公司今年海外上市加速的原因主要是去年的再融資新規、減持新規等延緩了A股教育公司整體並購速度。且海外市場IPO審核時間較短，估值經過一段時間的修複後將逐漸縮短與A股的差距。此外，港股通作為內地資金連通港股標的重要橋梁，內地投資者也可通過港股通釋放投資需求。
