“《红周刊（博客,微博）》作者” 王婷

    本刊之前曾采访到一位专业从事债券交易的私募——北京诚富宁峰资产投资总监李企发，李的基金规模目前大约3个多亿，公司不到十名工作人员，墙面上挂着投资格言以及他与投资界知名人士的合影。据了解，这家机构最近三年的年化收益超过30%，全部来自债券。而在上次我们采访中，他向大家推荐的一些债券品种随后都出现了不错的涨幅，进一步显现了他的赚钱能力。应广大读者要求，本期我们继续邀请他做客红周刊，分享他的债券投资秘籍。

  

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    超跌的企业债是金矿

    《红周刊》：李总，我很好奇为什么别的私募都做股票，而你却选择做债券呢？

    李企发：这可能与我个人的经历有关，十年前我在国泰君安证券固定收益部工作过，比较了解债券这类品种，而且私募讲究的是绝对收益，无论牛熊市。在这几年仅债券一年就可以赚30%，而且很安全，为什么要去买股票呢？

    《红周刊》：上次你重点推荐的11华锐01（122115）、12湘鄂债（112072）、12海翔债（112125）、12中富01（112087），这些品种最近都有不错的涨幅，走势上都是V形反转，我们很好奇，你如何能够抓到这么好的买点呢？

    李企发：回答这个问题，需要从债券本身的特点说起，我在之前讲过，比如11华锐01（122115），华锐前面的11表示是2011年发行的华锐风电（601558,股吧）这家上市公司的债券。企业债大致有以下几个要素，面值是100元，也就是说无论你多少钱购买的，到期那一天都会以100元面值换给你钱。这一点很重要，如果你能够判断这家公司不会破产的话，那么这个债券价格一旦跌到80元一线就是非常好的买点，越跌越买。

    《红周刊》：问题的关键就在这里，为什么是80元？为什么就能够判断他不会破产？

    李企发：好的，企业债券的利息普遍比较高，企业债的票面利息普遍在5%以上，有的甚至超过8%，这是按照100元面值给的利息，如果你80元买的话，那么你就有两块收益,一是80元涨到100元的20元差价，另一块是每年有6%的分红，这样算下就是30%以上的年化收益了，所以80元基本就是债券的底，当然极端情况下可以跌破这个位置，但我很少见到70元以下的，所以要越跌越买。

    为什么我判断他不会破产，首先在中国，由于监管比较严格，许多上市交易的品种不会说让你的钱变没有了，这是中国的政经土壤所决定的，而从过去的经验看，沪深交易所交易了十几年、上千家企业债券，到目前为止没有一家违约的，这个风险几乎等于零。

    具体来看11华锐01（122115），华锐债对应的华锐风电有280亿的资产，120多亿的净资产，50多亿现金银行负债仅13亿多，银行授信还有100多亿，公司旗下的房屋、土地等资产都没抵押，只是行业不景气导致企业经营业绩亏损，但投资债券主要看偿付能力。

    此外，投资超跌的债券最好采取均衡配置的组合投资。

    均衡配置的组合投资

    《红周刊》：如何理解组合投资？

    李企发：退一万步说，万一你摊上第一只违约的，如果你分散投资的话，也不会导致你出现大幅亏损。

    均衡配置的组合投资还有一个好处，由于整体表现相对稳定，容易培养出良好的投资心态。高手过招，心态关系成败，心态好就不容易出昏招败招。在良好的心态下，你会投资所有储蓄，但如果投机短炒的话，你不可避免地会担心风险过大，只会用少量本钱，这样就算押中也不是整个身家爱惠。人们总爱吹嘘自己在某只品种上大赚特赚，但如果只用了小部分本钱，以全部资本计算，回报率其实并不高。用整个身家赚10%，当然胜过以俩成本钱赚取30%的收益。

    《红周刊》：你提到的这些品种最近涨了不少，还可以继续买吗？

    李企发：11华锐01（112115）、12湘鄂债（112072）、12海翔债（112125）、12中富01（112087），有兴趣的朋友可以继续投入，最好是组合投资，拿到97元以上（接近面值）再考虑卖出。

    《红周刊》：也就是说拿到接近面值附近，就没有套利空间了，就需要卖出了。

    李企发：对。

    《红周刊》：还有没有新的品种推荐一下？

    李企发：83元附近的11安钢02（122105）、86元一线的11云维债（122073）、88元的08江铜债（126018）、89元的12南糖债（112109）。这些品种之所以价格比较便宜，主要是因为公司在经营环节上盈利出现亏损或下滑，但都是上市企业，资产负债情况都没问题，而且许多都是央企，企业倒闭的话，最先倒霉的不是债民，而是企业管理层和股东，所以基本没有大风险，可以组合投资。